原稿：太倉日報 

廣義的職業(yè)年金指的是在公共養(yǎng)老保險制度之外，由雇主提供的各類補(bǔ)充養(yǎng)老保險，這其中包括了企業(yè)年金。

廣義的職業(yè)年金指的是在公共養(yǎng)老保險制度之外，由雇主提供的各類補(bǔ)充養(yǎng)老保險，這其中包括了企業(yè)年金。中國自1991年以來，企業(yè)年金逐步發(fā)展，到2009年末，全國有3.35萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，繳費職工人數(shù)為1179萬人。2003-2010年，企業(yè)年金基金年平均增長速度達(dá)到30%，截至2010年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存2809億元，約占GDP的0.7%。中國所說的職業(yè)年金，一般是狹義的概念，指機(jī)關(guān)事業(yè)單位等公職人員基本養(yǎng)老保險之外的補(bǔ)充養(yǎng)老保險，以區(qū)別于企業(yè)年金。2008年，國務(wù)院關(guān)于事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革試點方案的推出，拉開了發(fā)展職業(yè)年金的序幕，上海是率先進(jìn)行事業(yè)單位養(yǎng)老保險改革試點的城市之一。目前職業(yè)年金尚處于起步階段，職業(yè)年金的繳費、待遇及運行模式等仍在探索中。

　　雙重壓力

　　長期以來，企業(yè)單位和事業(yè)單位的養(yǎng)老保險待遇存在較大差距。全國平均看，機(jī)關(guān)和事業(yè)單位的養(yǎng)老金是企業(yè)的1.45倍至1.83倍，養(yǎng)老金對工資的替代率是企業(yè)的1.5倍左右。從1990年代中期城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老金改革以來，二者差距就已形成，2008年機(jī)關(guān)和事業(yè)單位的替代率平均為65%～67%，而企業(yè)為47%。目前上海大部分事業(yè)編制工作人員，退休后的養(yǎng)老金替代率（養(yǎng)老金與在職收入之比），工齡在35年以上的可達(dá)90%，15-20年工齡的達(dá)到70%。

　　缺乏公平性是事業(yè)單位養(yǎng)老金制度面臨的第一重壓力。首先，對于年齡較大的人而言，他們所處的就業(yè)單位是計劃經(jīng)濟(jì)下的結(jié)果，按過去的政策，同等情況的人退休后的待遇事業(yè)和企業(yè)幾乎相同，現(xiàn)在卻出現(xiàn)因退休時的單位性質(zhì)不同出現(xiàn)巨大差異，對他們顯然不合理。其次，對于養(yǎng)老金改革之后進(jìn)入勞動力市場的人而言，其選擇也受到限制，機(jī)關(guān)事業(yè)單位的就業(yè)存在諸多障礙，勞動力市場存在不公平，如果機(jī)關(guān)事業(yè)單位的養(yǎng)老金又高于企業(yè)，則更加不公平。2008年，國務(wù)院選擇廣東、山西、浙江、上海、重慶等五省市進(jìn)行事業(yè)單位職工養(yǎng)老保險改革，并入統(tǒng)賬結(jié)合的基本養(yǎng)老保險制度。

　　就上?？?，事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度還面臨人口老齡化的壓力。上海作為最早進(jìn)入老齡化社會的地區(qū)（比全國提前20年），60歲以上人口占總?cè)丝诒壤咏?5%，人口老齡化已經(jīng)導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險基金收不抵支，也是事業(yè)單位的養(yǎng)老金財政支出增長的原因之一。根據(jù)《上海事業(yè)單位改革調(diào)查》（2005年），上海共有事業(yè)單位8385家，其中行政事務(wù)類466家，經(jīng)營服務(wù)類2203家，社會公益類5716家，共有員工48萬人。近年來，事業(yè)單位編制控制較嚴(yán)，事業(yè)單位的在編人數(shù)變化不大，還將逐步減少，但事業(yè)單位的退休人數(shù)仍逐年增加。有預(yù)測表明，事業(yè)單位的退休人員將從2011年的33萬逐步增加到2020年的43萬。2004年以來，上海行政事業(yè)單位離退休經(jīng)費上漲較快，例如2005年比2004年上漲了35%。在人口老齡化的背景下，公共財政面臨巨大壓力，2006年以來，上海財政對社會保障的補(bǔ)助支出，每年已經(jīng)超過100億元。事業(yè)單位養(yǎng)老保險待遇下降，乃至基本養(yǎng)老保險待遇下降將是大勢所趨。

　　可定位于強(qiáng)制性制度

　　為保障退休待遇，發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老保險勢在必行。2008年國務(wù)院提出了發(fā)展職業(yè)年金的思路，通過建立多層次養(yǎng)老保障，提高事業(yè)單位退休人員的生活水平，具體辦法將由勞動保障部會同財政部、人事部制定。2011年初上海律師行業(yè)年金正式推出，近似于職業(yè)年金。該年金為個人自愿投保，上海各大律師事務(wù)所可根據(jù)自身情況選擇建立人才激勵計劃，進(jìn)行配套的按年繳費或者對于有特殊貢獻(xiàn)的人群給予一次性的獎勵繳費。該年金基金交由保險公司管理。對于更為一般的公職人員職業(yè)年金而言，在全面推出時，需要明確合理的參數(shù)設(shè)計。

　　首先，是采用強(qiáng)制性還是自愿性制度。企業(yè)年金一般是以自愿性制度為主，但職業(yè)年金在不少國家是強(qiáng)制性的，如法國、英國、澳大利亞、荷蘭、韓國等；在另一些國家是自愿性的，如美國、日本、新西蘭等。在許多國家，公職人員的養(yǎng)老保險待遇高于企業(yè)是正?，F(xiàn)象，其目的在于吸引人才，以及作為對清廉的職業(yè)生涯的補(bǔ)償，被稱為“金手銬”。建立職業(yè)年金正是提高養(yǎng)老保險待遇的一種模式。上海在大規(guī)模推出職業(yè)年金時，對于行政性和公益性事業(yè)單位可以考慮采用強(qiáng)制性的制度，其一是從提高退休保障的初衷出發(fā)，強(qiáng)制性制度更可保證退休待遇不至于因改革而下降過多；其二是可以增加基金規(guī)模，有助于提高基金收益，降低單位運行成本。

　　其次，與企業(yè)年金一樣，職業(yè)年金應(yīng)做成繳費確定型，即繳費率是固定的，建立個人賬戶，退休時的待遇根據(jù)個人賬戶的運行狀況而定。這樣的安排一方面有利于勞動力在事業(yè)單位和其他部門之間的流動，另一方面，可以減輕財政在補(bǔ)充養(yǎng)老待遇中的責(zé)任。對于推出職業(yè)年金之前已經(jīng)工作的人，其個人賬戶需要有額外的財政資金充實。顯然短期內(nèi)會增加財政支出，但隨著老人逐步退休，財政負(fù)擔(dān)會因為基本養(yǎng)老保險待遇的下降得以減輕。

　　再次，職業(yè)年金的繳費通常由財政撥款和員工繳費分擔(dān)。就上海的情況看，職業(yè)年金大約需要提供在職時工資20%的養(yǎng)老金，才能保證總的養(yǎng)老金（基本養(yǎng)老金+職業(yè)年金）替代率在60%~70%。再根據(jù)這個預(yù)期的替代率推算繳費率，若假定職業(yè)年金的收益率與工資增長率相同，繳費30年，則繳費率需為8%（財政出4%，員工繳4%）。這一水平與很多企業(yè)年金計劃的繳費率近似。若希望職業(yè)年金能提供30%的替代率，則其他假設(shè)相同時，繳費水平要達(dá)到11.5%才可能。

　　和企業(yè)年金一樣，職業(yè)年金個人繳費享受稅收減免是一項重要的激勵措施。當(dāng)前中國尚未有針對個人繳費的稅收優(yōu)惠，有鑒于此，過高的繳費率會影響個人參與的積極性。將職業(yè)年金總繳費率的最低檔定位在8%左右是較為合理的，政府與個人各出一半。同時設(shè)置多檔繳費率，參與者可選擇較高的繳費率，個人繳費率越高，政府繳費率也越高。

　　提高收益率是關(guān)鍵

　　從企業(yè)年金的實踐看，收益率不盡如人意，尤其是2008年以來，是企業(yè)年金缺乏吸引力的不可忽視的原因，目前參與人數(shù)僅占職工總數(shù)的4%，年金基金占GDP的比重只有0.7%。這種狀況給職業(yè)年金的發(fā)展帶來很大挑戰(zhàn)，即使職業(yè)年金可以采用強(qiáng)制性制度，但若收益率達(dá)不到預(yù)期，其前景同樣堪憂。在前文假設(shè)下，如果年金的收益率低于工資增長率2個百分點，則8%的繳費率只能獲得16%的替代率；反之，若年金收益率可以超過工資增長率2個百分點，則8%的繳費率可以獲得28%的替代率。

　　從其他國家的經(jīng)驗看，獲得較好的收益率是有可能的，例如美國401k計劃的投資回報率平均超過6%；法國著名的企業(yè)年金投資管理機(jī)構(gòu)AGZR公司可以將管理成本控制在基金總額的0.5%之下。OECD國家的年金市場發(fā)展迅速，平均而言，2007年企業(yè)年金基金占GDP的比重已達(dá)到了75%。其他國家的經(jīng)驗表明，有三點是有利于收益率提高的：第一，放寬投資渠道；第二，擴(kuò)大年金基金的規(guī)模；第三，加強(qiáng)投資管理人之間的競爭，并給予參保人選擇投資組合的權(quán)利。

　　當(dāng)前中國對職業(yè)年金基金管理尚無明確規(guī)定，很多做法可能會參照企業(yè)年金。在投資渠道方面，地方政府可以操作的空間較小。中國對于企業(yè)年金投資渠道限制較嚴(yán)，如權(quán)益類資產(chǎn)投資比例不能超過30%，單一證券或基金的比例上限為5%?，F(xiàn)實中，約80%的年金資產(chǎn)放在銀行存款、國債和其他固定收益類資產(chǎn)上。鑒于年金基金安全性要求很高，同時運行結(jié)果不確定性較強(qiáng)，一旦發(fā)生損失，影響巨大，因此，采取事前數(shù)量控制的監(jiān)管模式在發(fā)展中國家是比較現(xiàn)實的選擇。但數(shù)量監(jiān)管的代價是資金收益率較低，一項用39個國家（17個東中歐和22個OECD國家）數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，對國際投資的限制會使得養(yǎng)老基金在風(fēng)險相同的情況下，收益變差；將更高比例資產(chǎn)投資于股票和國外能給投資組合帶來更高收益。OECD國家年金基金僅有5%以下是配置在銀行存款上，絕大部分資產(chǎn)均已進(jìn)入金融市場，投資于各類金融工具。

　　一個折中的做法是，采用謹(jǐn)慎人監(jiān)管和數(shù)量監(jiān)管相結(jié)合的混合模式。一方面，對投資管理人資格有嚴(yán)格的事前控制和事后評估，另一方面，放松對投資比例的限制，主要針對某些風(fēng)險極大的投資行為做出限制，例如，不得從事?lián)I(yè)務(wù)、不得從事由年金基金承擔(dān)無限責(zé)任的投資等。

　　上海在國際金融中心建設(shè)中，加強(qiáng)對年金基金管理模式的創(chuàng)新具有一定的可行性。例如可以參考美國職業(yè)年金投資管理方式，培育以年金管理為主的投資管理人。年金投資管理人需要具備對年金投資收益和風(fēng)險的評估能力，能夠根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的變化提供風(fēng)險控制措施。美國75%的養(yǎng)老金計劃將他們的資產(chǎn)全部委托給外部投資人管理，投資管理人通過競爭獲得年金投資業(yè)務(wù)，而且，投資管理人需要提供多種選擇的投資組合，并定期公布每種投資組合的收益水平。年金計劃的參加者則可以根據(jù)自己的偏好選擇某種投資組合。為了降低管理成本，參加者調(diào)整投資組合的次數(shù)會受到限制。

　　完善治理結(jié)構(gòu)

　　那么如何平衡收益和風(fēng)險，完善職業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)就顯得更加重要。治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容包括年金理事會的構(gòu)成、對理事的問責(zé)制、業(yè)績度量方法、投資管理政策、信息披露等。

　　在企業(yè)年金實踐中，有兩種做法，一種是年金理事會，由企業(yè)、職工和外部理事等組成年金理事，負(fù)責(zé)年金的運營工作；另一種是法人受托人，將企業(yè)年金的管理委托給外部受托人。年金理事會模式的缺陷在于，管理者缺乏專業(yè)知識，而且年金基金的運用易受到企業(yè)內(nèi)部的干預(yù)，增加了年金投資的風(fēng)險。因而將年金委托給專業(yè)的受托機(jī)構(gòu)是很多企業(yè)年金的選擇。

　　在多數(shù)情況下，職業(yè)年金易受到政府的干預(yù)，因為其中財政撥款占有較大份額。因此，職業(yè)年金的管理中，需要防止政府將年金基金運用于某些社會目標(biāo)或政治目標(biāo)，如用于保障房建設(shè)、解決就業(yè)問題等對年金本身收益率可能不利的投資項目。完善年金治理結(jié)構(gòu)的目的正是為了保證基金管理者從參保人的利益出發(fā)，即最大化年金的收益率，而非追求其他與參保人利益有所沖突的目標(biāo)。

　　職業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)不能完全照搬企業(yè)年金，職業(yè)年金基金來自財政撥款和各個事業(yè)單位職工繳費，為獲得投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，將職業(yè)年金在全市層面統(tǒng)籌十分必要。由此，設(shè)立由政府代表和雇員代表共同組成的年金理事會，作為內(nèi)部管理人，再由理事會確定外部管理人。這也是許多國家的做法，例如美國加州的公職人員養(yǎng)老基金理事會有13名成員組成，成員一部分由雇員選舉產(chǎn)生，一部分由政府任命。理事會內(nèi)部有若干委員會，負(fù)責(zé)具體各項事務(wù)。加拿大教師職業(yè)年金理事會下設(shè)5個委員會，分別負(fù)責(zé)投資、審計和精算、人力資源與薪酬、治理、養(yǎng)老金待遇調(diào)整等。

　　一般而言，年金理事會主要職責(zé)為：1.制定投資政策，總體投資策略應(yīng)定期回顧并修訂，包括長期業(yè)績目標(biāo)、風(fēng)險承受程度、基于風(fēng)險分散化的總體資產(chǎn)配置戰(zhàn)略等，尤其對特定投資工具、養(yǎng)老基金投資的積極或消極投資風(fēng)格、基于社會目標(biāo)方面投資的限制等需有詳細(xì)的規(guī)定。2.明確投資程序，明確投資管理人、外部投資經(jīng)理、托管人等各個主體的選擇標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)績評價。業(yè)績評價一般有兩步：第一步，運用合理的會計和估值方法計算業(yè)績；第二步，與預(yù)先確定的業(yè)績基準(zhǔn)進(jìn)行比較。3.信息報告和披露，包括管理費用、投資回報率、管理人員的薪酬等。

　　如何保證理事能夠維護(hù)參保人的利益？對理事的問責(zé)制是一種機(jī)制。首先需要規(guī)定基本的道德準(zhǔn)則，明確要求理事對參保人負(fù)責(zé)，對政府負(fù)責(zé)或?qū)ψ约贺?fù)責(zé)都不可能完全保證參保人的利益。國外的很多養(yǎng)老金計劃還要求理事報告自身有可能面臨的利益沖突。美國年金計劃的受托人受到法律的監(jiān)督，1974年美國出臺員工退休收入保障法（ERISA），侵犯參保人利益將會受到法律的制裁。衡量理事業(yè)績的主要指標(biāo)是投資回報和管理成本，有效的第三方監(jiān)督會對理事產(chǎn)生較大的壓力，有正式的監(jiān)督，如第三方審計和評估報告，還有民間的監(jiān)督，如媒體的作用。

　　長遠(yuǎn)看，企業(yè)年金和職業(yè)年金的發(fā)展有待于逐步放開年金基金的投資渠道，促進(jìn)年金投資市場的理性競爭，完善年金管理方面的法律和法規(guī)建設(shè)，設(shè)計合理的年金治理結(jié)構(gòu)。

　?。ㄗ髡呦祻?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）

錄入編輯：薛冬霞